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曾因刚上市就拿210亿买答理而被质疑的华虹公司（688347.SH）终于有了投资大动作2023款丰田皇冠4款车型。

9月20日，本性工艺晶圆代工龙头华虹公司发布公告称，筹画使用IPO召募资金126.32亿元，对全资子公司上海华虹宏力半导体制造有限公司(下称“华虹宏力”)进行增资，动用金额占到IPO募资总和近六成。

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公告称，126.31亿元中部分将投向12英寸本性工艺产线的华虹制造(无锡)名目，部分将用于 8 英寸厂优化升级名目、本性工艺期间鼎新研发名目及补充流动资金。

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据华虹公司招股书败露，华虹制造(无锡)名目聚焦车规级芯片家具，瞻望投产后月产能最终将达到8.3万片。而鄙人游光伏、新能源车市集快速扩容，华虹公司总体产能欺诈率已突出102%的情况下，无锡名主义12英寸实践产能显得相当艰辛。

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华虹公司有关东谈主士信风（ID：TradeWind01）暗示，收获于行业卑劣家具需求快速增长、公司在多元化本性工艺平台上的期间 水准和业务范围的上风，在手订单饱胀并保执认知增长等成分，公司的坐褥线保执满载运营。卑劣市集需求的茂盛，为公司的扩产筹画提供了较为饱胀的市集空间。

向12英寸产能的高出

本年8月，华虹公司创下年内A股最大IPO，其募资动向也备受外界关爱。

招股书自满，华虹公司筹画将募资而来的180亿元中的125亿元投向投向华虹制造（无锡）名目，占比近七成。另筹画将20亿元、25亿元和10亿用于8英寸厂优化升级名目、本性工艺期间鼎新研发名目以及补充流动资金。

华虹公司瞻望华虹制造(无锡)名主义总投资额为 67 亿好意思元（约合490亿东谈主民币），其中40.2亿好意思元将由该名目实行主体各激动以增资面貌向华虹制造插足资金。华虹公司的出资来源为IPO召募资金；剩余26.8亿好意思元将以债务融资面貌筹集，有关银行已出具贷款意向喜悦函。

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12英寸晶圆产能的执续膨胀是华虹公司将来收入增长的主要驱能源。

现在，华虹公司的12英寸产能均为华虹无锡一期孝敬，坐褥家具主要为车规级芯片。戒指本年上半年产能达到7.5万片/月，孝敬营收36.3亿元，但同期耗费11.58亿元。

华虹公司这次投向的华虹制造（无锡）二期名主义新建坐褥厂房瞻望 2023 年头开工，2024 年四季度基本完成厂房诱骗并运转安装设备。2025 年运转投产，产能逐年增长，瞻望最终达到 8.3 万片/月。

据申万宏源分析师袁航的研报，其以为华虹公司“行将完成以8英寸为主转型为12英寸为主的高出，营收空间掀开”。现在华虹公司12英寸产能已接近八英寸总和。左证袁航的盈利预测，其给出华虹公司2023年50倍PE，野心市值1024亿元。

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但在招商证券分析师鄢凡的研报中，中芯海外（688981.SH）有关东谈主士作念出研判，以为电动车转型带来确切切增量需求在 8 英寸， 对 12 英寸需求量“没看到如斯大倍数的增长”。

从二级市集的说明来看，华虹公司并不太受投资者追捧，在上市首周即破发。戒指9月21日收盘，华虹公司市值约为800亿元，更正市盈率23倍。

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与新能源市集同步扩容

与繁密在摩尔定律的速率竞赛中追求“遥遥最初”的同业们不同，华虹公司像是个“异类”。其别具肺肠，在锻真金不怕火制程中作念本性工艺代工业务确立起壁垒。

2014年，华虹半导体（1347.HK）港股上市时，其市占率位列群众晶圆代工场第九；而比及其回A上市的2023年，华虹公司的市占率排到群众第六，已是中国大陆最大的专注本性工艺的晶圆代工企业，与中芯海外并称“中国半导体双雄”。

但华虹公司与中芯海外并不在一个赛谈。

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在芯片代工行业，先进制程里的头部玩家赢者通吃，在自后者追逐上之前掠夺行业内的大部分利润。比如已量产3nm的台积电（TSM.NASDAQ）一年净利是量产14nm中芯海外的17倍，净利率比较后者高约13个百分点。

而华虹公司主要阴私的工艺节点在0.15um（1um=1000nm）至90nm，主要坐褥对运算速率要求不高，但强调定制的本性工艺的家具。

华虹公司有关东谈主士就对信风（ID：TradeWind01）暗示，本性工艺更磨练柔性定制身手、纯真快速的客户反应，工艺的锻真金不怕火度和认知性、工艺平台的各样性，家具种类的丰富进程会是竞争制高点。

“历程在行业内多年的深耕发展，公司在镶嵌式/沉着式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源照顾等本性工艺畛域蕴蓄了丰富的家具组合，能够为客户提供多元化的家具 与系统处分决策。跟着市集需求的稳步增长和范围效应的进一步败露，以及家具市集认同度的提高，永久来看公司毛利率具有增漫空间。”上述东谈主士暗示。

按代工名目分歧，功率器件和镶嵌式非易失性存储器是华虹公司收入占比最大的两个工艺平台，2022年分别为其孝敬52.26亿元和52.05亿元营收，占比分别达31.36%和31.23%。

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据申万宏源分析师袁航的研报，华虹公司在晶圆代工企业中功率器件产能名依次一，亦然独逐个家同期具备 8 英寸以及 12 英寸功率器件代工身手的企业。

华虹公司功率器件中的主要家具超等结 MOSFET 工艺平台的导通电阻可应用于大功率快充电源、LED 照明电源、数据中心电源以及新能源汽车充电桩；而另一主要家具IGBT芯片则被称为“电力电子安装的CPU”，被无数应用于新能源汽车、光伏、风能等新能源畛域。

镶嵌式非易失性存储器则主要包括车规MCU、工控类 MCU、徒然类 MCU 以及智能卡芯片。

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在智能卡芯片代工畛域，华虹公司是寡头般的存在。其供应了天下75%的身份证芯片和80%的社保卡芯片，是群众最大的智能卡芯片代工场。

据浙商证券分析师蒋高振的研报，车规MCU手脚车身阻挡、智能座舱系统、汽车电板与电机等畛域的中枢芯片，应用出路相配渊博。

左证 IC Insights 统计，2015-2020 年群众 MCU 市集范围由 160 亿好意思元增至 207 亿好意思元。与此同期，我国 MCU 市集范围从180 亿元增至 268 亿元，以高于群众市集范围增速增长。

有半导体行业东谈主士对信风（ID：TradeWind01）暗示，新能源车用到的芯片能够是传统车的3至5倍，其中比较传统油车，芯片代工需求最大的是功率半导体。

华虹公司有关东谈主士亦对信风暗示，新能源行业扩容将带动功率器件、MCU、模拟芯片、传感器等公司有关家具需求的增长。如:新能源汽车整车半导体价值将达到传统汽车的两倍，功率半导体的应用得以大幅增长，公司的功率器件畛域也将来源受益。

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尽管供应车规级芯片的头部厂商多摄取IDM口头坐褥，IGBT前三大企业英飞凌、三菱和安森好意思均是如斯，CR3高达51%。

但坐拥群众最大新能源车徒然市集，由于原土芯片想象公司由于进入较晚，制造身手欠缺，不得不依靠外部代工场坐褥。2021年那轮“缺芯潮”是原土厂商挤进车企供应链的机遇，亦然华虹公司这类代工场的机遇，其趁势贯串了部分国产厂商的代工需求。

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上述华虹公司这次筹画插足的华虹制造(无锡)名目即为面向车规级芯片坐褥的12英寸晶圆厂。

据浙商证券分析师蒋高振的研报，华虹公司的客户大部分来自中国，客户类型中，主要以系统公司和无厂芯片想象公司为主，2022 年占比 91.6%。

茂盛的需求下，华虹公司产能欺诈率处于高位。本年第二季度，华虹公司8寸晶圆产能欺诈率高达112.0%，12寸晶圆产能欺诈率也高达92.9%，总体产能欺诈率达到102.7%。

不外，卑劣新能源车市集徒然趋于疲软，卑劣的库存风险或会倒逼上游坐褥变得严慎，为华虹公司的扩产出路增添了不细则性。

据中国汽车运动协会2023款丰田皇冠4款车型，尽管9月销量同比两位数增长，但销量赫然低于预期。拜访自满，有64.6%的经销商以为9月销量低于预期。9月中国汽车经销商库存预警指数为55.2%，同比飞腾4.3个百分点，环比飞腾0.5百分点，库存预警指数位于隆替线之上。

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